探索企业产融结合行列之道

面大量产业资本往金融渗透，大公司收购银行牌照或通过并购往金融方向发展；而另一方面，由于融资成本过高，实体经济并不景气。矛盾之间，中国的产融结合之路该往哪里走？

5月29日在南京举办的“SAIF金融管理论坛”上，金融FMBA项目主任李峰教授，南京金融资产交易中心董事长、交大高金DBA徐朝军先生，九金所CEO、交大高金EMBA孙天元先生是这次论坛的主讲嘉宾，3人凭借自身的经验与学识，围绕当前产融结合的相关难题，在探索企业加入产融结合行列之道方面跟大家分享了众多专业的见解。

上市公司财报研究专家李峰教授表示，中国企业可以通过战略调整与组织变革来渗入金融领域，为客户和其他利益方提供金融服务，降低融资成本，与产业经营形成协同效应。但他同时也提示，产融结合存在整合风险、内部交易风险等诸多风险。

整个活动大厅座无虚席，前来聆听演讲的既有从事金融行业的专业人士，也有专业为金融方向的学生，以及有意愿进入这一行业的工作者，身份上虽有不同，但在学习了解的心意上却是一致的、热切的。

开场演讲来自SAIF MBA项目执行主任倪海英老师，倪老师首先强调了举办此次论坛的目的：分享个人对金融的理解，实现同大家的交流互动，希望和市场一起，培养未来的金融力量，以期对当今中国的实业起到帮助。

此外，倪老师还提到了在高金FMBA学习的课程设置，在高金，学生有45门课程的选择权，丰富全面的专业课同时包含了金融知识和金融思维的学习。国内外高水平专业教师的授课，让学生更具国际化视野。她强调道：在金融行业从事，需要对企业有着深刻的理解，视野的打开很重要。

开场的演讲打开了在场听众的思维，趁热打铁下，高金FMBA项目主任李峰教授开启了他的演讲主题“产融结合与价值创造”，包括3个方面：“产融结合”、“价值发现”和“风险提示”。李峰教授首先从美国大环境出发，以通用电气产融分离的实例阐述了产融结合的现代趋势，与美国金融行业走“下坡路”不同，中国正处于“往上走”的阶段，所以企业做好产融结合很有必要。

李峰教授举例称，作为国际快递巨头之一的UPS曾于2001年收购了一家银行，提供以存货和应收款为抵押的贸易融资，做到物流、资金流、信息流合一，由于公司能对这些信息进行实时掌控，因此在风控上比银行有优势。此外，沃尔玛通过打造消费金融业务，既吸引了更多客户，也赚取了融资利益。

值得注意的是，作为处在国内风口上的行业，金融在美国却是另一番景象。“2008年金融危机之后，美国就出现产融分离趋势，比如通用电气就剥离了金融板块业务。”李峰介绍，通用电气退出金融业务是因为美国对金融的监管愈发严格，企业经营成本太高，而更为重要的原因在于产融结合有不少风险。

“产融结合的风险点很多。”身为上海高级金融学院FMBA项目主任的李峰对各家上市公司财报有深入研究，他指出，“财务杠杆、资本整合风险、内部交易及泡沫风险等较为常见。比如中国的一家上市公司，其现金浏览表显示利润为42.9亿，而现金流仅3亿，可见其销售额都来自跟关联方的销售，以应收款而非现金的形式进来。只看最简单的资产负债表，就会知道该企业是非常危险的。”

企业融资难的痛点也催生了不少金融商机。江苏一家金融公司的负责人表示，小微企业目前的平均融资成本约为16%，而该公司通过资产证券化等方式提供金融服务，让融资成本降至12%左右。

李峰说，中国经济正处于转型期，企业融资成本亟需降低，而在这方面金融行业负有重要责任，但要注意关心和管理好风险。

李峰教授还对苏宁的转型进行了精准分析，判断为线上还是线下成功企业的关键在于利润率和周转率。现场用数据说话，随着利润率的下降和周转率的升高，李峰教授的讲解让大家深切感受到苏宁云商4年间的转变，实为精彩。

最后，李峰教授用一句话对自己的演讲做了总结——“产融结合正当时，企业应该做好发现与创造价值、关心与管理风险”。

第二位演讲人是徐朝军先生，他笑着表示此次自己是作为交大高金校友前来分享经验的。

徐朝军先生带来的演讲主题为“互联网金融与价值分析”，以自己的公司金交中心为例，从资产证券化、资产分类、运营渠道上分析企业现状。他表示“资产需要聚焦才能把控风险”，若什么都做风险会很大。

最后的结语中，他强调了一点：企业要想更好发展，需要有金融思维，要不然无法做大，要先过资本金融这一关，商业模式才能得到更好运用！

最后一位登场演讲的嘉宾孙天元先生也是交大高金的校友，介于多年的房地产从业经验，他同大家分享了很多身边购房、炒房的趣事，现场氛围一下子活跃起来。

接下来，孙天元先生开始分析房地产投资趋势和发展策略，在他的想法中，不动产资产证券化是很重要的一件事。

“房地产投资增长由负转正”、“在建未完工面积巨大”、“待售商品房面积（库存）依然在增加”等图标数据轮番演示，孙天元先生表示未完工面积够城市6年来消化。

此后，3位嘉宾同苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙先生一起，进入圆桌讨论环节。

在谈及金融企业面临的挑战上，徐朝军和黄志龙都强调了要注重监管，孙天元则点出企业存在认知局限，只有打破局限、广揽人才、做好创新，国内金融环境才能迎来春天。

“在当前库存和企业杠杆高企、产能过剩的大背景下，经济持续低迷将是不良资产滋生的温床，银行迫于不良资产率考核压力，惜贷、抽贷现象将更加严重，实体经济融资难融资贵问题将更加突出。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙提醒，走出这一恶性循环周期的关键是加快处理银行不良贷款，剥离不良资产，隔离处置形成潜在坏账的资产，激活商业银行融资能力，释放银行对实体经济放贷意愿与风险偏好。

在年轻人金融领域创业的问题上，专家们也发表了各自的看法。徐朝军表示创业首先要有人脉和资源，“适合”才是最重要的。孙天元则认为若想人生更精彩一些可以选择这条路，自己更注重人才的专业与敬业。黄志龙的看法是，创业首先要对理念熟悉，有资历有资源能担风险的人更适合，希望学生们都能做到专业、勤奋、有责任心！

沉浸在金融知识的海洋里，时间比预想中过得要快的多，通过3位嘉宾老师点拨，“产融结合的新机遇”似乎有迹可循、指日可待。光思维的打开显然还不够，希望这些理念在未来能尽快应用于实际，促成中国金融大环境大放异彩。

“SAIF金融管理论坛”作为上海交通大学上海高级金融学院金融MBA项目的品牌系列活动，不定期在全国各地举行，旨在为来宾分享专家和实践者的前沿金融管理知识和实践经验，触动人们对金融的理解，并通过推广一系列课程培育一批金融人才。