食品饮料行业：互联网休闲食品“双十一”继续火爆

类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强，陈鹏 日期：2016-11-14

本周观点：本周五“双十一”全网销售额达1779 亿元，其中天猫交易额1207 亿元，同比增长32.32%，无线交易额占比81.87%，食品饮料板块亮点多多，销售排名前五的食品饮料品牌分别为三只松鼠、百草味、茅台、良品铺子、洋河。互联网休闲食品领导品牌三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为5.08 亿元、2.52 亿元、1.53 亿元， 分别同比增长90%、62%、7%(天猫增速)，继续保持高增长，可继续关注互联网休闲食品标的好想你。白酒重点关注五粮液、泸州老窖、贵州茅台、水井坊、今世缘。其他公司关注：面包龙头桃李面包。

市场回顾：本周上证综指上涨2.26%，沪深300上涨1.88%，食品饮料板块上涨0.86%，跑输上证综指与沪深300指数。食品饮料各子板块中，白酒上涨0.62%，啤酒上涨0.71%，其它酒类上涨3.05%，软饮料上涨-0.23%，葡萄酒上涨 -0.22%，黄酒上涨1.61%，肉制品上涨1.97%，调味发酵品上涨2.09%，乳品上涨0.36%，食品综合上涨2.00%。

数据跟踪：截止2016 年11 月11 日，白酒龙头终端价呈下调趋势， 主要是由于双十一促销各终端活动折扣，但相比去年双十一价格浮动不大。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为999 元、799 元、396 元、339 元、399 元，价格相比上周分别上涨-100 元、-30 元、-92 元、-20 元、-40 元。截止2016 年10 月19 日，生鲜乳主产区平均价为3.45 元/千克，同比上升-1.10%。

重要研报：金徽酒(603919)：公司“精准营销、聚焦资源、深度调整”的思路有利于持续巩固其在省内的竞争优势，同时也有望以内生外延结合的方式在省外市场取得突破。上市仅3 个月即停牌筹划重大资产重组，尽管未能实现，但体现管理层做大企业，提升省外影响力的信心，公司外延并购预期强烈，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行；食品安全事件。

非金属建材行业：水泥错峰政策微调，持续关注消费建材

类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王愫 日期：2016-11-14

一周市场表现：本周申万建材指数上涨2.94%，非金属建材板块各子行业中，玻纤下跌0.71%，玻璃制造上涨5.05%，水泥制造上涨3.61%，管材上涨0.10%，耐火材料上涨0.08%，同期上证指数上涨0.68%。

建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨1.6%。

水泥价格受煤价上涨和供应短缺驱动继续走高，北京、河北、福建、湖南等区域价格上涨30-50元/吨，之前价格较低的西南市场，提升幅度均在50-60元/吨。但吉林长春下跌20元/吨。受季节性因素影响，南北地区水泥需求开始分化，东北、西北地区明显萎缩，而南部地区下游需求环比有所提升。玻璃及玻纤：本周国内浮法玻璃市场弱势盘整，均价1484.76元/吨，较上周下跌10.19元/吨，环比跌幅0.68%。玻璃纤维纱市场维持偏弱走势，全国均价在5236元/吨。能源和原材料：本周美废价格上涨0.04美元/吨，动力煤市场价格上涨10元/吨，PVC价格为7800元/吨。

行业要闻：2016年前3季度水泥行业实现销售收入6082亿元，同比下降3.3%；全行业实现水泥利润总额248.7亿元，同比增长34%。9月份单月水泥利润总额为63亿元，较上月增长1.3倍，单月利润为今年以来的最高值。

重点上市公司公告：【东方雨虹：关于签订项目投资协议的公告】东方雨虹与浙江杭州建德市人民政府签订框架协议及投资协议书，分别约定公司拟投资10亿元在建德市科技城投资建设东方雨虹杭州建德总部基地综合体项目，拟投资15亿元在建德市高新区投资建设特种涂料生产项目。

本周行业观点：本周建材行业上涨2.94%，表现明显强于大盘，其中水泥、玻璃板块分别强势上涨3.61%、5.05%。对于后市，我们认为，本周水泥板块、玻璃板块出现巨大涨幅，不过剔除亚玛顿、四川双马等异动股之后涨幅有限，下周水泥基本面总体向好，供给端错峰限产开始陆续执行，但政策存在不确定性风险，板块有短期博弈性机会。个股方面，建议关注：(1)金圆股份，未来看好主业稳健+环保转型带来的估值提升；(2)西北地区供需格局相对较好的甘肃区域，建议关注祁连山；(3)其他建材方面，建议关注近期调整幅度较大的伟星新材、东方雨虹、北新建材，并且继续推荐有业绩支撑以及安全边际较高的个股，建议关注：再升科技、友邦吊顶、兔宝宝。

计算机行业周报：民办教育促进法、网络安全法表决通过，重点关注人工智能投资机会

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-11-14

人工智能：英伟达三季报超预期，建议重点关注人工智能领域投资机会。英伟达称，受供个人电脑和数据中心使用的图形处理芯片的强劲需求推动，第三季度收入增长53.6%。人工智能对相关行业的影响已经开始体现。根据艾瑞咨询统计，2015年国内人工智能市场规模约为12亿人民币，预计到2020年中国AI市场规模达到91亿人民币，政策层面已经落脚至具体实施方案层面，今年5月，发改委印发《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》。当前wind人工智能概念板块市盈率45倍，低于计算机52倍市盈率，并且人工智能是今后发展较为确定的主题，存在投资机会，我们建议从“技术+应用”两个层面关注人工智能行业。技术层面集中在深度学习算法、大数据、GPU三方面，应用方面关注智慧城市、无人驾驶、医疗、教育等领域的进展。结合上述两个层面，筛选推荐标的为：景嘉微(国产GPU)、易华录(大数据+智慧城市)、科大讯飞(人工智能+教育)、京山轻机(人工智能+工业)、同花顺(人工智能+金融)、银之杰(人工智能+金融)、思创医惠(人工智能+医疗).

互联网医疗：近期贵州省、四川省先后明确将远程医疗纳入医保，并且明确远程医疗价格、医保结算等实施细节，对推动互联网医疗发展作用明显。互联网医疗能够有效降低就医成本，实现优质医疗资源共享。我们认为互联网医疗模式核心在于如何解决：安全性、有效性和营利性的问题。当前安全性问题以轻问诊为主，有效性主要靠就近快速转诊等方式解决，营利更多依赖广告、服务收费。从某种程度上，三个问题还没有很好地解决，互联网医疗目前更多的投资机会集中在b端医疗信息化建设方面，远程医疗纳入医保能够促使更多患者关注互联网医疗，也有利于意愿进行规范合理收费，推动医疗信息化系统建设。相关标的建议关注：思创医惠、创业软件。

互联网教育：《民办教育促进法》11月7日三审通过，意味着民办学校“营利性、非营利性”分类改革正式启动，同时明确可营利领域，义务教育阶段禁止设立营利性民办学校。法案的通过为民办教学提供了合法空间，减少教育资产证券化的障碍，同时法案将有望促使行业从无序走向有序，从而使得资本敢于对国家支持的领域进行投资，促使民办教育集中度得到提升。重申我们对本次法规出台收益赛道优先级观点：民办非学历教育>学历教育，其中民办非学历教育：K12课外培训>职业教育(市场化，非公办职业学校)>幼教(土地归属需考虑)>国际学校(视土地产权归属)。推荐标的：威创股份、和晶科技、文化长城。

信息安全：《网络安全法》11月7日表决通过，建议关注工控安全发展。本次《网络安全法》一大亮点为进一步界定关键信息基础设施范围；对攻击、破坏我国关键信息基础设施的境外组织和个人规定相应的惩治措施。伴随工控系统联网化、智能化程度提升，工控安全重要程度与日俱增，市场规模迅速增加，Technavio预测2020年工控安全全球市场接近4000亿人民币，国内政策文件持续出台，传统IT系统安全公司已经开始布局工控安全，我们预计后期工控安全将成为信息安全公司重要的业务板块。伴随今年7月份开始开展的全国范围关键信息基础设施网络安全检查工作将在今年12月底结束，建议关注工控安全相关标的，推荐标的：启明星辰、绿盟科技、北信源。

消费金融：1。政策鼓励支持确定性最高，支撑居民实现消费升级。2。消费信贷利差大，最高不超过央行同期贷款利率4倍，行业空间较大。3。可覆盖人群广阔，信用卡申请门槛高，消费金融可覆盖信用卡不能覆盖的近8亿人群。4。大数据风控、征信等技术手段愈加成熟，其成熟后边际扩张成本基本为零，显著优于人工手段扩张成本。推荐标的：康耐特、海立美达、奥马电器、世纪瑞尔、银之杰、新开普、生意宝。

持续推荐：1。易华录，截止7月底今年签订订单22.58亿，超过2015全年。PPP模式订单15/16累计签订31亿(为2015年营收192%)，智慧城市建设领域计算机龙头。最纯正的政府大数据服务运营标的：从大数据基础设施到行业应用，全面对接政府各部门数据服务。光存储解决大数据存储问题，进而切入交通、养老、教育、文化等行业应用。2。国发股份，重组仍有比较明确的希望。基于物联网打造医疗耗材主动托管模式好、弹性大、壁垒高、高粘性。3。上海钢联，从公开信息来看，无论是从交易量，还是行业地位、盈利性，已经成为最为确定的行业龙头。移动资讯业务、供应链金融业务为公司业绩贡献巨大弹性。4。世纪瑞尔，传统监控主业开拓通信运营商客户，收入预计全年超亿。铁路后服务市场战略持续推进，易维讯有望年内完成并购，将为公司贡献多余近3000万净利。光大消费金融有望年内开业开始为公司贡献净利。5。北信源，围绕“信息安全、大数据、互联网”三大战略不断进展。国产化/信息安全是持续主题，政策支持，需求持续释放，业绩不断提升。6。聚龙股份，聚龙智瞳图像增强技术领先，消费电子产品化进程正在推进，尚需不低于5-7 个月时间完成FPGA 验证及芯片化工作。培高连锁推行实际进展超过计划，年底快消品旺季验证成果，给公司带来25%业绩弹性。7。和晶科技，澳润信息并表，分享三网融合红利，16年承诺净利润5000万。幼儿“智慧树”平台级产品逐步成型利润也将兑现。8. 文化长城，转型教育产业，布局持续落地。9。达实智能，智慧建筑、智慧交通、智慧医疗成三足鼎立之势，订单多，受益PPP推进。10。合众思壮，产业链高度整合，盈利能力增强，掌握关键技术环节，竞争优势显著。

上周计算机指数上涨0.79%，公司的订单增长、收入确认体现至EPS增长，技术创新、外延并购体现至PE提升。当前市场偏向EPS增长风格，且计算机板块整体市盈率52倍，处于较高水平，对计算机行业整体保持中性评级。

风险提示：相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。

有色金属行业：短线逢低配铜、中长期锌和黄金继续持有

类别：行业 研究机构：联讯证券股份有限公司 研究员：付立春 日期：2016-11-14

我们认为，铜：金融属性导致短期波动加剧且总体偏强、中长期则需要需求支撑，风险偏好较高的投资者可短线关注江西铜业(600362.SH)、西部矿业(601168.SH)。铝：因运输问题仍待解，电解铝仍可看涨至年底，具备煤炭资源或低电力成本的电解铝标的最为受益。但因复产较快中长期或过剩，建议高抛低吸相关个股*ST神火(000933.SZ)。锌：因锌矿短缺逻辑仍未变，锌价有望持续保持在2万元/吨以上，仍持有估值低且资源好的个股建新矿业(000688.SZ)、高承诺净利润的个股兴业矿业(000426.SZ)和西藏珠峰(600338.SH)。黄金：避险需求仍存，黄金仍具备投资价值，可逢低关注资源龙头山东黄金(600547.SH)、冶炼龙头且12万吨/年电解铜已经投产的恒邦股份(002237.SZ).

宏观：上海、广东、山东、江西等多省市制定地方国企改革细化方案和试点计划，加速重组调结构、清退落后产能、推进资产证券化和股权多元化。中国10月居民消费品价格指数增加2.1%，符合预期。10月工业生产者出厂价格指数增加1.2%，好于预期。唐纳德·特朗普当选美国第45任总统，上台后短期将利空美元、人民币，利多贵金属。美国10月失业率为4.9%，符合预期。美国10月非农就业人口变动增加16.1万人，不及预期。美国10月就业市场状况指数0.7，远超前值。英国9月工业产出增加0.2%，远不及预期。欧元区9月生产者物价指数减少1.5%，好于预期。

行业：印尼或在2017年之后在一些特定条件下允许铜精矿出口。中俄经济合作豫联60万吨高性能铝合金特种铝材项目投产。美国商务部初步调查认定，从中国进口的5050铝合金产品存在规避关税的情况。10月份中国电解铝产量小幅增加3万吨至278万吨，同比上涨7%。10月份中国锌锭产量约37.39万吨，同比上涨1.3%。赣州市出台政策扶持稀土产业发展。湖南怀化溆浦县有色金属矿区边深部找到接替资源，该矿区共发现3条金锑矿带、2条金矿带。因《巴黎协定》正式生效，我国将于2017年启动全国碳排放交易体系。上期所调整铝、铅、锌和锡交易保证金标准和涨跌幅度限制。

原因：川普初步政策框架中承诺投资5500亿美元进行交通基础设施建设，包括道路、桥梁、机场、中转系统和港口等，打造一个可靠的高效的交通网络。在中美两个大国积极大规模进行基建的预期刺激下，市场对整体基本金属后期需求乐观。有色金属的龙头SHFE铜仅上涨7.03%，铜涨幅小、投资安全边际高，铜补涨需求强烈，成为资金追逐的热点。截止至11月11日，LME加SHFE库存已经低至29.22万吨，较9月底最高40.12万吨下降37%。库存快速下降导致压制铜价上涨的因素消失，有利于铜价的上涨。价格展望：美版“四万亿”主要集中在交通基础设施建设领域，但该领域主要对螺纹钢、水泥、铝等的需求大，对铜的需求有限。随着近期人民币贬值加剧、大量投资资金介入铜期货，短期铜价格波动将加剧，总体仍然偏强，短期或有望继续冲高。根据ICSG统计，2015年全球铜矿产能约为2259.9万吨，同比增长近5.1%，2015-2018年平均增速将达到6.3%。同时，2016年中国电解铜产能同比增加5.44%。随着湖南五矿(10万吨/年)、恒邦股份(10万吨/年)等产能释放和青海铜业(10万吨/年)等投产，2017年电解铜产量同比或将增加4.86%。全球铜矿增产仍可观、短缺逻辑仍难兑现。我们认为，2017年中国经济增长预计为6.5%，中国占全球铜需求的近50%，中长期看铜价大幅上涨或不可持续，维持电解铜3.6-4万元/吨的预判。

影视传媒行业：票房企稳反弹、网剧依旧红火

类别：行业 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2016-11-14

上周行情回顾：上周，影视传媒板块整体表现较为强势，板块上涨2.52%，跑赢市场月0.3个百分点(上证综指上涨2.26%)；跑赢创业板约1.5个百分点(创业板上周1.09%)，周影视娱乐板块表现较为强势，原因是因为两个方面：1)次新股整体较为强势，而本轮的次新股之中，影视娱乐板块的标的较多，且有高权重标的；2)11月院线行情持续，主要是因为去年11月票房基数较低，今年11月多部进口大片上映，所以导致票房有反弹的预期。长期来看，传媒板块弱于市场较长市场，本轮随着院线行情开始反弹，我们预计会持续到12月，故短期内我们认为行业有小幅度反弹的需要。

《奇异博士》拉动票房整体反弹：上周(2016年11月6日-2016年11月12日)，国内累计实现票房约5.99亿，较前一周(2016年10月30日-2016年11月5日)5.46亿的水平提高了约0.5亿，但整体来看，依旧相对弱势。虽然有《奇异博士》一枝独秀，但是其他作品整体不给力是拖累上周票房的根本性原因。

《假如蜗牛有爱情》悬疑登顶。网络剧方面，播放量排名前三的是《如果蜗牛有爱情》、《灵魂摆渡2》、《美人为馅》。其中，由企鹅影视和东阳正午阳光影视有限公司联合出品、改编自丁墨同名小说《如果蜗牛有爱情》自10月24日开播以来持续占据网络剧播放量榜首。同样改编自丁墨同名小说的《美人为馅》紧随其后，表现不俗。该剧不局限于单一类型剧，融合“悬疑”、“纯爱”两种元素，将悬疑剧爱好群体与偶像剧群体网罗。与此同时，《美人为馅》引入鲜肉小花的主演阵容和年轻化的主创团队，打造了更加符合互联网时代观众的审美内容。

综艺保持稳定。上周(11月6日-11月12日)，新媒体方面排名较为稳定，《真正男子汉》稳居网络播放量榜首，次日播放量为15544万次，远超其他作品，排名第二三的是《喜剧总动员》和《蒙面唱将猜猜猜》，次日播放量分别为6422万次、3745万次。传统渠道方面，根据csm52城省级卫视数据，周末档收视率前五的综艺为《蒙面唱将猜猜猜》、《唱将不简单》、《真正男子汉》、《2016天猫双11狂欢夜》、《蒙面唱将倒计时》，收视率分别为1.93%、1.86%、1.48%、1.40%、1.20%。

投资建议：传媒板块表现整体较为平淡，建议关注中报业绩符合预期、估值较为合理的龙头公司，如华策影视(300133)、慈文传媒(002343)；以及估值便宜、业绩有弹性的游戏类公司，如天神娱乐(002354)、凯撒文化(002425)。

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